股市资金紧缺前所未有

股市为什么如此衰竭？关键是资金面之紧缺前所未有。央行日前公布的8月份金融数据显示,8月存款增加6962亿元,同比少增3736亿元。其中住户(即居民储蓄)仅增加265亿元,企业增加3710亿元,财政增加1015亿元,财政增加的存款接近13亿人民新增存款的4倍。这还算好的,7月份更惨,7月人民币存款增加6697亿元,同比少增8166亿元。其中住户少增6656亿元,企业少增4057亿元。还是财政有钱,多增4592亿元。

股市资金通常来自居民储蓄,而主要又表现为活期存款,在货币供应量上更多地体现为M1。今年以来,货币供应之紧缺呈现三个特点。

第一,存款增幅小于贷款增幅,而且剪刀差越拉越大。例如,7月份存款增16.3%,贷款增16.6%,相差0.3个百分点;到了8月份,存款增15.5%,贷款增16.4%,拉大至0.9个百分点。上半年看起来存款增17.6%,贷款增16.9%,存大于贷,但那是6月份银行拼命揽储、突击增加的。在上半年增加的7.34万亿元存款中,6月一个月就占了1.91万亿元,其中财政新增存款又占半壁江山(9748亿元);上半年6个月中,除了3月和6月(银行要做季报和半年报),增速都是存小于贷。

第二,货币供应量增速逐月下降,其中M1增幅又小于M2。7月,M1增11.6%,M2增14.7%;8月M1增11.2%,M2增13.5%。M2增速已从2010年底的19.7%,滑落至今年8月13.5%;而M1增速更是从2010年的21.2%,直落至今年8月11.2%,砍掉一半!试想,GDP增9%多,CPI增6%多,两者相加名义GDP增速超过15%,而M1才增11%,市场又哪来活水？

第三,活期存款、尤其是活期储蓄存款大幅下降。央行网站数据显示,2010年底全国住户存款为30.33万亿元,其中活期12.43万亿元,到今年7月底(8月数据尚未刊出)住户存款为32.6万亿元,增加2.27万亿元,其中活期12.53万亿元,仅增加1000亿元。想想看,活期储蓄存款仅增1000亿元,而目前股市流通市值达18万多亿元,这么少的一点水,浇这么大的一片地,股市能不干裂？

资金面如此紧缺,供给面又如何呢？笔者粗略统计,今年前8个月,IPO发行市值2060亿元,按平均上涨25%,需要资金2575亿元;再融资3530亿元(其中包括公开增发270亿元,配股350亿元,定向增发2910亿元)。仅此就需资金6100亿元,还不包括新增限售股上市,以及可转债、公司债、次级债等,至少需要2000亿～3000亿元,合计增加供给近万亿元。而如上所述,活期储蓄存款不过增加1000亿元,几乎可以忽略不计。这市场除了“寻寻觅觅、冷冷清清”,就只剩下“凄凄惨惨戚戚”了。

但是且住,当今之中国,可不是李清照所处的战乱年代,恰如温总理在达沃斯论坛所言“中国当前的经济形势总体上是好的”,上半年9.6%的经济增长在全球一枝独秀,股市之凄惨要害还在供求,老百姓的钱之所以不愿意进股市,关键还在供给太多。我们的流通市值从2.5万亿元(2006年底)到5万亿元(2007年4月),只用了4个月;从5万亿元到10万亿元(2008年1月),也只用了7个月;而从10万亿元到20万亿元(2011年2月),则花了37个月之久,而且上去后只停留了几个月就步步下滑,现在仅剩18.55万亿元。20万亿元流通市值相当于人均2300美元,要知道我们的GDP才人均4000美元,真正入市的股民不过三五千万人,不像美国这样的发达国家,一半居民投资股市。

中国证监会全名“证券监督管理委员会”,监督者,监督内幕交易、操作股价等证券犯罪;管理者,重点搞好市值管理。3年多的市场实践证明,20万亿元流通市值是个“坎”,是个“顶”。不重视市值管理,一味跳坎、触顶,这是在拿亿万人民的财富开玩笑,拿中国经济的稳定发展开玩笑。

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