恐高次新股开始挤泡泡

今年2月份曾出现过新股陆续破发的现象。受此影响，2月以后上市的股票首日涨幅出现了下降，不过随后股价表现却异常坚挺，63只新股上市后平均涨幅高达20%。不过涨得高也摔得惨，4月13日这些新股经历了一次“暴跌”，平均跌幅超过5%。

挤泡泡是必然趋势

今年二月份以来上市的新股共有65只，这些股票二级市场表现呈现出先抑后扬的走势。在2月初，二重重装(601268)、中国一重(601106)等新股首日出现破发，而其它新股首日涨幅也较前期大幅降低。不过，随着A股市场小盘股不断走强，这些次新股上市后出现了大幅上涨。统计显示，剔除4月13日上市的股票，62只次新股上市首日至4月12日平均涨幅达20.14%，而同期上证指数涨幅仅为5.75%。

巨大的涨幅也透支了这些股票的估值。据统计，65只股票的市盈率（TTM）全部在30倍以上，其中，共有8只股票市盈率（TTM）超过100倍，45只股票市盈率（TTM）在50倍以上。再从市净率来看，4倍以上市净率的股票达39只，市净率超过10倍的两只，分别是滨化股份(601678)和章源钨业(002378)。次新股泡沫化最为典型的例子就是东方财富(300059)，以最新的市值计算，东方财富在昨日跌停后的市值为114.47亿元，而中国第一门户网站，新浪网的市值也只有146.68亿元（21.57亿美元），按照正常的逻辑，东方财富网的市值为什么可以与新浪网几乎相当。分析人士认为，这就是泡沫。因此挤泡沫也是一个必然的过程。

从4月13日的市场表现来看，次新股终于迎来了久违的暴跌。鼎龙股份(300054)跌停，东方财富网跌停，三五互联(300051)跌停。跌幅7%以上的次新股有21只，跌幅超过5%的次新股更是多达37只。65只股票仅9只股票上涨，其中包括三只4月13日刚刚上市的新股。

慎对泡沫中的新股

虽然，次新股出现了暴跌，但昨日新股的表现却依然可以让投资者看到，新股泡沫仍在孕育当中。昨日上市的黑牛食品、新亚制程和南洋科技三只新股涨幅都超过100%，其中新亚制程涨幅达到惊人的275.33%；而与此同时，这三只股票的市盈率也分别达到115倍、200倍和132倍，市净率分别达到6.81倍、11.5倍和8.42倍。

如果这三只股票，未来一年业绩能够爆发性增长，以目前的股价计算，年内业绩要增长三倍左右，才能够达到市场的估值中枢水平，而出现这种情况应该不是大概率事件，因为从这三家公司近4年的毛利率来看，大部分都处于30%上下，属于中等水平。其中，涨幅最大的新亚制程的毛利率近几年都低于30%，何以指望其年内业绩出现三倍左右的增幅。

再来看昨日上涨的次新股。二重重装大涨7.11%，该股至上市以来，亦有不少涨幅，而其市盈率已高达52倍，即使未来一年业绩上涨一倍，以目前的股价计算，也远远超过沪深300的平均水平，而从其近四年的毛利率来看，都在20%左右，业绩出现爆发增长的可能性较小。昨日上涨3.08%的太极股份(002368)的PE更是高达93.96倍，其近4年的毛利率更低，很难想象这样的股票未来仍能够保持这样高的估值水平，因而泡沫破灭也是必然的。

新股炒风较盛，主要有四个原因：一是这些股票基本上是一张白纸，二级市场的投资者都处于同一起跑线上；二是这些股票大多数是新兴行业，符合中国经济结构调整的整体方向；三是这些股票也不存在大小非问题；四是今年是直接融资年，新股市场会比较旺。但分析人士认为，任何股票都要讲究估值，即使是新兴产业也不例外。从价格上讲，目前次新股的整体估值偏高，可以说投资价值不大；从博弈论来看，对次新股的炒作大多符合一级市场投资者意图，而二级市场投资者与他们相比，没有任何价格和信息优势。因此，投资新股应该慎重。

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