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【资讯】A股患上心动过缓症

发布时间:2020-10-17 02:05:48 阅读: 来源:乳化剂厂家

A股患上“心动过缓症”

2014年上半年即将过去。今年前6个月,上证指数一直在1974点至2177点之间不足10.3%的空间内运行,创下A年以来的一项新纪录。上证指数上半年表现出的“心动过缓”特征,令下半年的行情更加扑朔迷离。

上半年振幅

或创历史新低

本周,A股市场风云突变,上证指数连续大幅下挫,股指重新考验2000点整数关口。尽管如此,上证指数上半年振幅极有可能创下24年来的最低纪录。

证券时报数据显示,从1991年至2013年,上证指数上半年的平均振幅高达64.92%。其中1992年(388.11%)、1993年(100.59%)和2008年(105.04%),上证指数上半年的振幅都超过100%,剔除这三年,则平均振幅将下降至44.97%。这23年中的最低数据为2012年,上证指数上半年振幅也达到了16.21%。这也意味着,6月份最后几个交易日上证指数只要不跌破1873点,则将创下一项新的历史纪录。

波动收窄成全球新常态

实际上,从全球范围来看,波幅收窄已成为近年来的一个明显趋势。统计数据显示,最近3年来,上证指数平均波幅为23.2%;日经225指数平均波幅为33.3%;标普500指数平均波幅更是只有19.8%。此前一向波动剧烈的恒生H股指数近3年的平均波幅为31.5%,今年上半年更是只有18.8%。

对此,国金证券研究员徐炜认为,全球风险资产进入寂静期的主要原因是,在过去几年央行的驯服下,市场正在接受一种流动性宽松、经济缓慢复苏的新常态。

其中,海外的新常态是发达经济体在经济金融崩溃之后,在明确的去杠杆过程中,一直保持着持续宽松的货币,相对稳健的财政,慢慢地消化去杠杆压力,以及此过程中出现了缓慢复苏,股票资产长久的享受了流动性宽裕的环境,呈现缓慢稳步上涨的趋势。而中国的新常态是经济处在中期去杠杆的压力之下,经济有下台阶的压力,政策力图使经济运行的更加平稳,相机抉择的成分更重。股票资产在比较窄的范围内运行,缺乏系统性的方向。

年度低振幅后

多迎来上涨

作为一个新兴市场 ,A股早年的波动率非常惊人,其前6年的年平均振幅高达188.66%,而且6年中仅有1995年的振幅低于100%。此后18年中,仅有2006~2008年出现过100%以上的年度振幅。而低振幅的年份出现后,A股往往将迎来一段较好的上涨行情,甚至开启一轮持续多年的牛市。

数据显示,1998年上证指数全年波幅仅有36.42%,这也是A股当时的一项新低。随后A股便迎来了1999年的5.19行情,以及持续两年的上涨。同样,2003年上证指数在创下26.17%的年度振幅新低后,2004年上半年就出现了以五朵金花为龙头的一轮强劲反弹。而2005年上证指数波幅也不过33.08%,此后便展开了一轮波澜壮阔的大牛市。最近的一次出现在2012年,当年上证指数全年波幅仅有27.13%,且创下1949点的调整新低,2013年上半年以金融股为龙头的强劲反弹,从1949点算起,反弹幅度超过25%。

下半年振幅或扩大

波动方向存分歧

从A股历史数据来看,还尚未出现过20%以下的年度波幅。这也意味着,今年下半年股指将打破目前的僵局。以此前振幅最低的2013年为参考,要达到26.17%的波幅,上证指数要么上涨至2500点附近,要么则将下跌至1725点左右。波动方向不同,对投资者的收益影响极大。而目前各大券商对于下半年的走势依然存在较大分歧。

民生证券认为下半年股指仍将以区间震荡为主。具体来看,由于经济向下有政策和外需托底,很难爆发类似钱荒的脉冲式风险以及市场担心的系统性风险,而向上有宏观经济周期以及微观企业盈利下行的拖累,增长弹性将相比去年进一步下降,全年基本持平。这种平滑的新常态,意味着下半年大盘难有系统性机会,快进快出的主题投资仍是主线,建议关注区域协同发展(京津冀、一带一路)、信息安全、军工、在线教育、健康管理、产业资本举牌等主题。

而国信证券研究员郦彬也持类似的观点。他认为,当前受益于政策定向宽松力度加大和经济企稳预期的共振,市场反弹在犹豫中展开,建议投资者把握当前的重要时间窗口。但是,由于宏观基本面存在远虑,资金面维持存量博弈等因素,反弹高度将较为有限,中国经济及股市的慢熊节奏并没有改变。因此,已经展开的反弹将是投资者减仓的良机。

国金证券研究员徐炜则旗帜鲜明的看多,他认为,下半年股市向上波动的概率更大。一方面,当前流动性环境充裕,国内货币政策持续放松、海外流动性异常宽松。另一方面,A股的整体估值横向纵向比都处于历史低位。在经济基本面改善的预期下,资金有望流向风险资产。此外,微刺激政策、沪港通、炒新等催化剂都有望提升股市的吸引力。其看好的板块为:有价格弹性的周期股(有色、化工)和景气复苏确定的消费股(农业、旅游 、食品及医药白马股).

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